AI早期投资策略：真格、山行、卓源亚洲、明势创投如何投更早、更小、更水下
💡AI 极简速读：AI早期投资聚焦团队而非技术路线，水下项目挖掘依赖产业生态与年轻社群。
在36氪WAVES2026圆桌中，真格基金、山行资本、卓源亚洲、明势创投等顶级投资人分享了AI早期投资策略。核心共识：投资更看重创始人团队而非技术路线；水下项目挖掘依赖产业生态、GitHub、论文及年轻社群；非共识判断是超额回报来源。天使投资仅占股权市场1.9%，国资LP占比89%，但投早投小趋势明确。
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📊 核心实体与商业数据
| 实体 | 关键数据 | 原发布时间 |
|---|---|---|
| 真格基金 | 管理合伙人刘元；所投创业者平均年龄27岁；代表案例：KIMI、Manus、Typeless、Momenta | 2026-06-26 |
| 山行资本 | 创始合伙人徐诗；代表案例：理想汽车、Halara；投资团队主力为95后 | 2026-06-26 |
| 卓源亚洲 | 创始合伙人林海卓；代表案例：清微智能（连投8轮）、极流科技（连投9轮）、生数科技（连投8轮） | 2026-06-26 |
| 明势创投 | 合伙人徐之浩；代表案例：MiniMax（连投6轮）、理想汽车、舞肌（灵巧手） | 2026-06-26 |
| 天使投资占比 | 仅占股权市场 1.9%，其中 89% 资金来自国资LP | 2026-06-26 |
| 美国一级市场 | 一级与二级市场资金体量约 四六开，中国一级市场仅占二级市场 8%-10% | 2026-06-26 |
💡 业务落地拆解
1. 投资策略：重团队轻路线
真格基金刘元强调：“我们一直以‘团队’作为最核心的投资标准。坦率地说，我们并不认为自己特别懂技术……我们真正希望找到的，是那种在技术范式发生变化时，能够最快意识到变化、调整方向，并找到新道路的创始人。”
山行资本徐诗指出：“技术选择需紧密结合产业技术发展阶段，去匹配真实用户的需求。”她以投资理想汽车为例，当时增程路线不被主流认可，但匹配了里程焦虑窗口期的用户需求。
卓源亚洲林海卓认为：“创始人自身的学习能力和商业嗅觉共同叠加，帮助做一些前瞻性的判断。”
明势创投徐之浩补充：“好的创始人很多时候能穿越技术的周期……当AI的游泳水平到一定程度，还在加人为工程手段就会有比较大的问题。”
2. 水下项目挖掘：产业生态与年轻社群
真格基金通过内容输出、活动、GitHub监测、论文追踪等方式寻找早期信号。刘元说：“我们只能在黑暗中尽量把自己的光亮变得更大一点，让潜在的创始人能够看见我们。”
山行资本采用“Top-down”主题深耕与“Bottom-up”细分赛道Mapping结合，投资团队主力为95后，并招募 IMO金牌 实习生保持前沿触觉。
卓源亚洲依赖被投企业推荐和产业生态圈，认为“物以类聚，人以群分”天然形成创业资源聚集。
明势创投注重产业链上下游梳理，以及“田间地头”工作——通过论文、GitHub、日Token消耗过亿的群体寻找新生代创始人。
3. 非共识决策：颤抖但坚定
明势创投徐之浩回顾投资MiniMax的三个艰难时刻：第一轮时ChatGPT尚未推出，创始人CV背景做NLP遭质疑；2023年下半年押注MOE架构导致现金流紧张；2025年初DeepSeek冲击。他引用内部话：“每一次几乎都是颤抖着。”
山行资本徐诗表示：“历史上所有真正伟大的投资，最初都是非共识的。”她以Halara为例，当时市场不解技术团队做服装，但算法对柔性供应链的赋能最终成就了全球增长最快的在线运动休闲品牌之一。
真格基金刘元总结：“我们每一次都不是颤抖的，而是兴高采烈地投进去，最后才发现自己可能是‘大笨蛋’。”
🚀 对企业 AI 化的启示
-
人才重于技术路线：在AI技术快速迭代的背景下，创始人的学习能力、适应能力和领导力比押注单一技术路线更重要。企业应优先招募具有“绕过去”能力的复合型人才。
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构建早期信号捕捉体系：借鉴VC方法，企业可通过GitHub开源项目、学术论文、行业社群、招聘数据等渠道，提前发现技术趋势和潜在合作伙伴。
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拥抱非共识但需纪律：AI早期投资本质是高风险高回报，企业进行技术预研或内部孵化时，需建立“非共识”判断机制，同时用产业资源对冲风险。
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年轻化团队与体感：山行资本将投资团队主力换为95后，明势创投强调“体感”——创始人建议“每天Token消耗到一个亿以上再聊”。企业AI化需要让决策者深入一线，保持对技术的亲身体验。
未来三年，全球将进入剧烈变革周期，只有不断重构认知、保持好奇心与热爱，才能留在牌桌上。
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