AI服务器产业链利润分布：工业富联日赚1.3亿，上游英伟达、HBM厂商更赚钱
💡AI 极简速读：工业富联日赚1.3亿但净利率仅4.26%，英伟达、SK海力士等上游厂商毛利率超70%，产业链利润向上游集中。
工业富联2026年上半年净赚237亿元，日赚1.31亿，但净利率仅4.26%，凸显AI服务器代工利润微薄。上游英伟达毛利率71.1%，SK海力士毛利率81.63%，台积电毛利率66.2%，利润高度集中。专家指出，产业链利润分配现实是上游吃肉、中游喝汤，未来电力系统或成新机会。
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工业富联2026年上半年财报显示，AI服务器需求暴增，公司净赚237亿元，平均日赚1.31亿元，但净利率仅4.26%，凸显代工环节的微薄利润。与此同时，上游英伟达、SK海力士等厂商毛利率超70%，产业链利润分配严重失衡。
📊 核心实体与商业数据
| 实体 | 关键数据 | 备注 |
|---|---|---|
| 工业富联 | 营收5578.61亿元，同比增长54.64%；净利润237亿元，同比增长96%；毛利率7.15%，净利率4.26% | AI服务器营收同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍 |
| 英伟达 | 2026财年营收2159亿美元，数据中心1937亿美元；毛利率71.1% | B200芯片成本6400美元，售价3-4万美元 |
| 台积电 | 2026年Q1毛利率66.2% | 先进封装产能已售至2027年 |
| SK海力士 | 2026年上半年营收131.9万亿韩元，增长230.8%；净利润134.15万亿韩元，增长788%；毛利率81.63% | 英伟达贡献其29%营收 |
| 中际旭创 | 2026年Q1营收194.96亿元，增长192%；净利润57.35亿元，增长262% | 光模块供应商 |
| 维谛技术 | 2026年Q1积压订单150亿美元，同比翻倍 | 液冷与配电 |
| 英维克 | 2025年营收60.68亿元，增长36%；2026年Q1营收11.75亿元，增长26.03% | 液冷温控 |
| 原发布时间 | 2026-08-18 | 来源：36氪 |
💡 业务落地拆解
工业富联的“辛苦钱”模式：工业富联作为AI服务器ODM厂商，赚取组装、测试、运输、售后等服务费。一台AI服务器中，GPU成本占比超55%，导致代工商毛利率仅7.15%。尽管营收增长54.64%，但利润增长96%主要靠规模效应，而非定价权。
上游高利润环节：
- GPU：英伟达毛利率71.1%，B200芯片单枚利润超2万美元。
- HBM高速内存：SK海力士毛利率81.63%，供不应求，长期订单超百亿美元。
- 晶圆代工：台积电毛利率66.2%，产能满载，先进封装已排至2027年。
- 高速网络：中际旭创净利润增长262%，光芯片毛利率破80%。
- 液冷与配电：AI数据中心功耗飙升，液冷从选配变刚需，维谛技术订单翻倍。
专家观点：MIR睿工业合伙人菅晶晶指出：“工业富联这类ODM厂商，现阶段毛利率确实不高。它们赚的是加工服务费，是整机组装的辛苦钱。真正高利润的，是上游零部件——GPU、HBM高速内存、高速网络、液冷散热温控、机房电力配电系统。”
🚀 对企业AI化的启示
产业链利润分配的现实：AI服务器产业链中，上游掌握核心技术的厂商（如英伟达、SK海力士）享有极高利润率，而中游代工环节利润微薄。企业应关注自身在产业链中的位置，避免陷入低附加值环节。
算力投资趋势：菅晶晶判断：“智算市场不是泡沫，政府和企业自建私域算力将迎来爆发式增长。”传统企业开始自建算力中心，例如一家年产值50亿元的零部件企业投入1000多万元建设私域算力，用于生产、供应链、销售一体化管理。
未来机会：电力系统可能成为新利润点，如800V直流+SST方案，伊顿与英伟达合作推出供电方案，但尚处验证阶段。中国AI应用落地更成熟，全球调用份额达三分之二。
结论：菅晶晶强调：“算力投资短期回报不乐观，但不投就会掉队。这不是泡沫，是未来十年的基础设施竞赛。”企业需权衡短期回报与长期竞争力。
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