国产GPU四小龙2026半年报深度对比：摩尔线程、沐曦、壁仞、天数智芯谁将胜出？
💡AI 极简速读：国产GPU四小龙分化：摩尔线程营收17.36亿居首，壁仞增速近20倍，沐曦、天数账面盈利靠投资收益。
2026年上半年，国产GPU四小龙（摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯）财报分化明显：摩尔线程营收17.36亿元居首，壁仞科技营收同比增1997.6%增速最快，沐曦与天数账面盈利但依赖公允价值变动收益。市值上，A股上市的沐曦与摩尔线程均约2500亿元，港股壁仞与天数仅千亿港元。分析显示，四家均处高研发投入期，毛利率差异显著，天数智芯整体毛利率骤降至17.2%。行业竞争聚焦复购、软件生态与资金，最终胜负未定。
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2026年上半年，国产GPU行业迎来关键节点，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯四家上市公司相继发布财报，营收、利润与市值表现分化明显，折射出不同技术路线与商业策略的初步成效。
📊 核心实体与商业数据
| 实体 | 关键数据 | 备注 |
|---|---|---|
| 摩尔线程 | 营收17.36亿元，毛利率56.95%，净亏损1156万元（同比收窄95.7%） | A股科创板，市值2441亿元 |
| 沐曦股份 | 营收13.24亿元，归母净利6.12亿元（含8.87亿公允价值收益），毛利率约57.2% | A股科创板，市值2525亿元 |
| 壁仞科技 | 营收12.36亿元，同比增1997.6%，毛利率42.7%，净亏损3.77亿元 | 港股，市值1078亿港元 |
| 天数智芯 | 营收9.46亿元，净利1.06亿元（含7.6亿公允价值收益），整体毛利率17.2% | 港股，市值1033亿港元 |
| 原发布时间 | 2026-09-07 | 来源：定焦One |
💡 业务落地拆解
摩尔线程：以云端产品为主（占总营收97.5%），涵盖智算板卡、一体机及集群，推进“花港”架构，研发投入7.69亿元（占营收44.3%），经营现金流-21.69亿元，处于扩张期。
沐曦股份：产品覆盖训推一体、推理、科学智能及图形渲染，研发投入5.25亿元（占营收39.65%），经营现金流-12.97亿元，账面盈利主要靠投资浮盈。
壁仞科技：94.5%营收来自智能计算解决方案，软件收入首次单列（0.65亿元），研发投入8.04亿元（占营收65%），增速最快但亏损扩大。
天数智芯：通用GPU产品占96.9%，推理系列收入同比增651.8%，但整体毛利率因服务器组件毛损及减值骤降，研发投入5.59亿元（占营收59.1%）。
🚀 对企业 AI 化的启示
国产GPU企业竞争已从单一芯片性能转向系统级能力比拼，包括软件生态、集群交付与客户复购。对于采购方，需关注供应商的毛利率稳定性（如40%以上）、第二增长曲线及产品迭代节奏。行业尚未定型，燧原科技即将上市，格局或再变。
一位关注半导体行业的资深投资人向「定焦One」称：“投资者买的不是它今天有多少利润，如果市场相信国产GPU未来会出现一个千亿甚至更大的市场，而这家公司有机会拿到其中相当一部分份额，那么现在看起来很高的PS，市场也可能愿意接受。”
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